中邮证券：给予小熊电器增持评级
2023-08-28 08:22:53 来源：证券之星
【资料图】
中邮证券有限责任公司近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《品牌、产品战略升级效果凸显，营收增长显著优于行业增速》，本报告对小熊电器给出增持评级，当前股价为60.0元。
小熊电器(002959)
事件
公司发布 2023 年半年度报告， 23H1 公司实现营业收入 23.41 亿元，同比提升 27%；实现归母净利润 2.37 亿元，同比提升 60%;实现扣非归母净利润 2.06 亿元，同比提升 31%， 其中 Q2 单季度实现营业收入 10.9 亿元，同比提升 25%；实现归母净利润 0.72 亿元，同比提升 64%；实现扣非归母净利润 0.55 亿元，同比下滑 7%。
核心观点
品牌、产品战略升级效果凸显， ， 23H1 营收保持亮眼增长。 23H1公司营业收入达 23.41 亿元，同比提升 27%， 据奥维云网数据显示，23H1 厨房小家电零售额达 275.5 亿元，同比下滑 9%，零售量达 13101万台，同比上涨 1%，公司营收增长显著高于行业增速。
按产品细分来看， 23H1 公司电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器 / 生 活 小 家 电 / 其 他 小 家 电 分 别 实 现 营 业 收 入2.72/1.51/4.29/3.25/3.44/1.61/1.34 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为34%/7%/36%/35%/-13%/44%/87%，电动类、锅煲类、壶类、生活小家电均有亮眼增长， 西式电器在去年高基数影响下增速有所下滑。
Q2 盈利能力同比提升，环比下滑。 23Q2 公司销售毛利率达35.35%，同比+2.14 个 pct，环比-4.41 个 pct， 公司销售净利率达6.59%，同比+1.55 个 pct，环比-6.59 个 pct。
费用端来看， 23Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.25%/4.7%/3.42%/-0.1%，同比分别+4.56/+0.83/-0.5/+0.69 个pct。 23Q2 公司销售费用达 2.43 亿元，同比增长 57%，主要系公司开拓抖音等新兴电商渠道，市场促销及广告营销费用提升。
维持“增持”评级。 我们看好公司产品精品化战略转型以及“抖音”等线上新兴营销渠道布局，品牌影响力及竞争力有望持续提升，预计 2023-2025 年公司营业收入分别为 53.04/69.61/90.52 亿元，同比分别增长 29%/31%/30%，归母净利润分别为 4.97/6.11/7.60 亿元，同比分别增长 29%/23%/24%，摊薄每股收益分别为 3.18/3.90/4.85元，对应 PE 分别为 19/15/12 倍。
风险提示：
宏观经济风险、原材料价格波动风险、 线上销售占比较高风险、市场竞争风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券管泉森研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.95亿，根据现价换算的预测PE为18.98。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级17家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为87.25。
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